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大北农002385等待四季度美好时光中性

发布时间:2019-09-12 22:10:58 阅读: 来源:阿胶厂家

大北农(002385):等待四季度美好时光 "中性"

2010年前三季度利润增速远低于收入增速。

2010年1-9月,大北农实现营业总收入36.47亿元,同比增长32.5%;实现利润总额2.39亿元,同比增长12.20%;实现归属于母公司所有者的净利润1.95亿元,同比增长11.67%。每股收益为0.51元,同比下降1.92%。

原材料涨价及销售费用扩张吞噬较大部分利润。

前三季度,公司的综合毛利率水为22.54%,比去年同期下降1.32%。主要原因是玉米、棉粕、鱼粉等重点原材料成本大幅增长,仅玉米采购成本就同比去年增加7393万元,增幅达20%。另外销售费用较去年同期增加11,132.58万元,增幅达42.76%。主要原因是公司基于进一步加强市场网络建设及增大市场服务力度的需求,新增技术服务及市场推广人员,相应的薪资、差旅费等费用增长。

等待四季度的好消息

公司认为真正决定公司业绩能否超过30%以上的预期,要在第四季度。去年公司利润中有35%的利润来自第四季度,目前猪肉价格进一步上涨,养殖利润在250元/头左右,补栏积极性高,仔猪饲料需求非常旺盛,而公司8-9月份公司饲料产能会进一步释放。公司是否能超预期完成10年的业绩虽然存在难度,但不是没有可能。

农华101即将上市

下属子公司金色农华旗下自主研发新品种农华101已通过了农业部国审,据前期调研情况,我们预计农华101制种量约有800万斤。利润贡献上,按目前先玉335每斤20元价格计算,农华101会贡献营业收入1.6亿元,以保守估计销售70%、以略低于先玉335的毛利率70%计算,将有7840万元的,预计归于10年销售业绩3000万元,贡献EPS约0.07元。

投资评级:中性

我们将公司2010年EPS下调0.04元至0.94元,维持2011年EPS为1.38元,对应PE分别为51.4和35.1.鉴于公司股价已接近前期目标位,上涨空间有限,短期内给予公司中性评级。

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