【资讯】2011年经纪业务不经济佣金低成交淡成本高

2011年经纪业务不经济 佣金低成交淡成本高

3月30日，上市券商龙头中信证券 (600030.SH)公布了2011年年报 。在公司全年营业收入同比下降一成的情况下，依靠巨额投资收益支撑门面，公司净利润仍得以同比增长超过一成，保住了其“江湖老大”的地位。　　据当天的年报披露，截至报告期末，中信证券实现营业收入250.33亿元，同比下降约10%；实现归属于母公司股东的净利润125.76亿元，同比增长11.18%；实现基本每股收益1.23元，同比增长7.89%；加权平均净资产收益率17.00%，同比下降0.28个百分点。　　不过，在中信证券全年成绩单表面风光的背后，作为公司传统业务的经纪业务相比已黯然失色。　　中信证券2011年年报显示，全年仅实现经纪业务收入45.19亿元。与2010年相比，全年经纪业务收入同比降幅高达50.21%。全年，中信证券的经纪业务营业支出额为24.87亿元，同比下降40.27%。　　与此同时，公司经纪业务的营业利润率也比上年减少了近十个百分点至44.98%，降幅达9.16%。　　如今，作为上市券商龙头尚且如此，其他同行业券商的境遇自然也好不到哪儿去。可以说，中信证券经纪业务的窘境，折射的是券商行业经纪业务的整体困局。　　在市道低迷的情况下，经纪业务入不敷出的情形是大有存在。在某种程度上讲，营业部刚性成本的高企使得其已成为一部“烧钱机器”。　　“考虑到券商经纪业务网点及人员扩张等因素在内，当前整个券商行业经纪业务的盈亏平衡点约为日均交易额1200亿元左右。如果低于这个成交额的话，经纪业务就谈不上有盈利空间。”长江证券分析师刘俊直言。　　经纪业务大幅减收　　截至目前，对整个券商行业而言，经纪业务欠收已是不争的事实。2011年市场行情前高后低，交投日渐清淡。全年二级市场A股成交额仅约人民币41.90万亿元，同比下降约22.8%。　　不仅如此，券商佣金率在经历了2009年、2010年每年20%以上的大幅下滑后，虽然在2011年稍有企稳，但自2011年第三季度以来，又有了较大降　　幅。2011年，全行业平均净佣金率已跌至为0.08%，同比下降约18%。　　对此，银河证券分析师马勇表示，就整个券商行业而言，受双重不利因素影响，2011年全行业实现经纪业务收入689亿元，较2010年同比大幅下滑36%。　　此前，经测算的历史数据表明，2011年上半年上市券商经纪业务费用占总成本费用比重仍高达66.84%。而上市券商经纪业务净利润占比，已由2009年的56.86%大幅下降至2011年上半年的23.63%。　　“相比之下，上市券商经纪业务盈亏平衡点的日均交易额更要高出整个行业的平均水平，约为1400亿元，主要是上市券商的各项成本费用相对较高。”刘俊称。　　此外，对于今年全年整个券商行业的经纪业务增长前景，刘俊表示也很不乐观。“假设2012年日均成交量增长10%-20%，佣金费率水平下滑10%，则2012年全行业经纪业务收入约682亿-744亿元，与2011年689亿元的经纪业务收入相比，增长幅度亦十分有限。”刘俊称。　　本报记者注意到，从今年前2月的经纪业务市场占有率来看，中信证券系经纪业务2012年2月的市场份额环比又有所下降，降至5.56%，整体环比下降0.41个百分点。　　2012年2月，上市券商中，海通证券经纪业务的市场份额也比上月下降了0.26个百分点，为4.25%；光大证券经纪业务的市场份额同样较上月下降了0.13个百分点，为2.99%。　　营业成本高企吞噬利润　　在券商经纪业务大幅减收的同时，其营业成本高企又成为了大多数上市券商2011年业绩下滑的重要原因。　　如东北证券 (000686.SZ).3月1日，东北证券发布了2011年报，净利润为-1.51亿元，同比下降128.62%。　　东兴证券研究所所长王明德表示，东北证券惨淡业绩的背后，凸现了公司面临财务费用及成本控制压力较大的困境。　　2011年，公司的营业支出为9.88亿元。仅业务与管理费一项便高达9.32亿元，虽然同比仅小幅上升了1.6%，但占当期营业收入的比重达到了惊人的115.2%，明显已经到了入不敷出的境地。　　同样，3月20日公布全年业绩报告的国元证券 (000728.SZ)也交出了一份不尽如人意的成绩单。　　国元证券年报显示，2011实现净利润(归属于母公司所有者)5.63亿元，同比减少39.16%。　　除了2011年全年公司实现代理买卖证券业净收入减收至7.92亿元、同比下滑35.39%以外，公司费用及费用收入比水平并未得到合理控制也吞噬了公司利润。　　刘俊指出，自2010年以来，国元证券的费用收入比就已经在持续增长。从2010年一季度的31.05%增加至当年末的41.46%。截至2011年底，公司费用收入比一路攀升至55.60%，同比大幅增长34.10%。　　此外，宏源证券 (000562.SZ)也在2011年公司营业收入同比下滑28.8%的情况下，其业务及管理费用基本保持不变，显示出公司在业务及管理费开支上较大的刚性增长压力。

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